留言管理政策

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2013年7月22日星期一

和黃出售百佳,預示信心危機(附百佳千禧中國業務週年摘要)

出售百佳引起滿城風雨。雖然李嘉誠與和黃先後否認撤資,但和黃的新聞稿證實了百佳將進行「策略性評估」,亦沒有否認出售計劃。一旦計劃落實,將會標誌著李氏家族對香港與中國經濟的信心崩潰。

有別以往出售電訊業務的策略性行動,和黃出售百佳是看淡香港經濟前景!周祿的專欄文章曾提及和黃在1999年「賣橙」只是靜候進軍歐洲市場的時機,背後原因跟歐洲高度一體化和開放的電訊市場,以及相對穩定的市場政策有關。而隨後和黃先後在意大利、奧地利及愛爾蘭等地擴展其3G版圖,甚至透過2007年出售印度電訊業務 Hutchison Essar (HE)為3G業務提供資金,都印證了這個說法。然而,出售百佳決不能與出售電訊業務相提並論!以往百佳依靠母公司物業的大量黃金舖位、透過市場地位壓低供貨成本和設立有利條款等因素的支持,也只能維持百分之3至4的純利率,佔和黃去年純利的2至3%。當外圍經濟轉差而打擊僱主招聘及加薪意欲,屆時普羅大眾將會節衣縮食,筆者推斷和黃因此作出有關「商業決定」。

百佳在中國的業務亦出現警告訊號根據和黃年報,除了2006和2007年因大型超市間的劇烈競爭而令EBIT(除稅及利息前盈利)下降以外,百佳的中國業務於2000至2011年餘下時間內都在擴張。不過,百佳超級市場業務在2012年無論收益總額、EBITDA與EBIT均錄得下降,當年年報更明確指出「內地經濟增長減慢,導致消費額下降」。與此同時,中國通漲飆升令超市供貨成本大增。通漲也令人民有感百物騰貴而節衣縮食,令超市的經營環境轉差。由於超市是真正能反映人民消費的地方,近年中國超市的結業潮反映普羅大眾的消費意欲相當疲弱。由此可見,出售百佳的另一重意義,就是和黃預期中國經濟情況可能進一步轉差。

經濟從來跟政治息息相關,出售百佳的動作同時說明和黃暗裡對香港與中國投下不信任票!在80年代開始,怡和就以「加速企業國際化」為名,暗地裏將資產向海外轉移,降低香港的投資比重,並於1983年3月28日正式遷冊百慕達,就是以行動向中國政府施壓,並表明該集團對中國政府沒有信心。無獨有偶,長和系集團自2010年起最少斥資1,466億元收購歐洲業務,而2013年6月份收購荷蘭廢物處理業務的行動,更是以上市旗艦長實為主導,預示了李氏家族將業務重心逐漸轉移至歐洲的大方向。撇除一直與梁振英政府不咬弦的傳聞,李氏家族深明出售百佳這類民生業務對香港社會的震盪,這次計劃難免令人憂慮,出售百佳只是長和系打算撤出香港和中國市場的第一步,重頭戲將會陸續有來。

綜合起來,李嘉誠多年來對香港生意「有感情」,仍默許李澤鉅出售百佳,預示了李氏家族對香港和中國的前景頗為悲觀。當香港最大企業都打算撤出香港和中國的時候,是否意味著中共無力維持香港的繁榮、穩定呢?值得大家深思。

延伸閱讀:
(1)《李嘉誠為何青睞歐洲3G市場?》周祿著 - 刊載於《IT時代周刊》2003年第06期
(2)《 8年前賣「橙」後另一世紀交易 李嘉誠千億賣印電訊救3G》 刊載於《蘋果日報》2007年2月13日
(3)《超市寡頭壟斷》潘慧嫻著 - 收錄於《地產霸權》
(4)《缸邊財話——中國通脹恐再度飆升》 黃惠德著 -  刊載於《頭條日報》2013年5月13日
(5)《百佳叫價貴 3%純利 18倍PE》刊載於《蘋果日報》2013年7月21日
(6)《李澤鉅打骰 只求回報率》刊載於《蘋果日報》2013年7月21日
(7)《錢Sir併購拆局——和黃怡和華洋角力》錢樹良著 -  刊載於《頭條日報》2013年7月4日
(8)《怡和除牌與遷冊潮退》 鄭宏泰、黃紹倫著 -  收錄於《香港股史1841-1997》
(9)《近年狂掃外國公用項目》刊載於《蘋果日報》2013年7月20日
(10) 和黃集團2000-2012年度年報
(11)《郎咸平說——中國經濟到了最危險的邊緣》郎咸平

======百佳千禧中國業務週年摘要(摘錄自和黃年報)======
2000
在中國內地,百佳在上半年度成功重組之後,業績大為改進。銷售額上升百分之十一,虧損則大幅減少。百佳更於十一月在廣州開設了一間大型超級廣場,而該店已錄得良好業績。若今年業績持續向好,集團將以審慎步伐擴展內地之業務。

2001
在華南地區,百佳繼2000年11月在廣州成功開設第一間超級廣場後,本年度再於廣東省增設兩間超級廣場,並計劃於今年開設更多商店。
(百佳在華南地區引進大型購物廣場的新概念。)

2002
國內業務之業績更加令人鼓舞,並增設四間新大型購物廣場。現時百佳在華南共經營十九間商店,並計劃於今年開設更多大型購物廣場。
(百佳超級市場的大型購物商場在國內極受歡迎。廣州海珠區富景花園的百佳超級廣場是百佳在內地最大的分店,店舖面積二十多萬平方呎。)

2003
百佳在中國內地的業務於二○○三年繼續擴充,表現令人鼓舞,銷售額與利息及稅前盈利均錄得增長。百佳於年內增設三家大型購物廣場,並計劃於今年開設更多同類型商店。

2004
百佳繼續擴充內地業務,增設了九家分店,令當地分店總數增至三十家。中國內地的業務表現令人鼓舞,銷售額與EBIT均錄得增長。

2005
百佳超級市場在內地的業務不斷拓展,年內開設了六家新店。主要分佈於華南地區的三十七家店舖錄得理想的收入與EBIT增長,並將繼續擴展至其他內地城市。

2006
在內地方面,百佳超級市場業務持續擴展,年內共開設十一家新店。此項業務錄得收益增長,但EBIT貢獻卻下降,主要由於當地超級市場與外資大型零售貨場之劇烈競爭。

2007
在內地方面,百佳超級市場業務錄得收益增長,但毛利率受壓致令EBIT下降,主要由於當地超級市場與外資大型零售貨場之劇烈競爭。

2008
在內地方面,百佳超級市場之收益與二○○七年相若。雖然當地超級市場與外資大型零售貨場競爭激烈,對銷售額與毛利均構成壓力,但透過持續集中於成本優化計劃與加強存貨管理,該項業務在二○○八年仍錄得EBIT增長。

2009
在內地方面,百佳超級市場之收益總額於二○○九年下降,主要由於年初食品價格收縮,以及外資零售商之激烈競爭,但透過節約成本措施與改善存貨管理減低銷售額下降之影響,EBIT較上年度增加百分之二十五。

2010
在內地方面,百佳超級市場之收益總額於二○一○年增加,EBIT亦取得穩健增長,主要由於銷量增加、實行節約成本措施與改善存貨管理。

2011
在內地方面,百佳超級市場業務之收益總額於二○一一年增加,EBITDA與EBIT亦取得穩健增長,主要由於銷量增加、實行節約成本措施與改善存貨管理。

2012
在內地,百佳超級市場業務之收益總額、EBITDA與EBIT於二○一二年均錄得下降,反映內地經濟增長減慢,導致消費額下降。

2 則留言:

  1. 退出零售未必看淡大陸經濟, 只係太難玩. 外國零售入大陸多數都連年虧損.

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  2. 其實大陸經濟前景並唔樂觀,超市連鎖店執完一間又一間
    加上缺乏完善制度保障投資,就算靠關係都只能維持一時風光

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